传媒行业跟踪报告：2025Q3传媒行业重仓配置转至超配，游戏板块备受青睐

2025-12-21 13:47:46 来源： 万联证券

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（以下内容从万联证券《传媒行业跟踪报告：2025Q3传媒行业重仓配置转至超配，游戏板块备受青睐》研报附件原文摘录）行业核心观点：2025年Q3SW传媒行业指数上升20.78%，资金活跃度显著提升，估值（PE-TTM）持续上升，跑赢近七年均值水平。从2025年Q3的基金重仓配置情况看，SW传媒行业仍处于低配，但比例有所修复，以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，维持超配，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。投资要点：传媒行业重仓配置扭转至超配，游戏及广告营销板块仍为市场关注重点。2025年Q3SW传媒行业的适配比例为1.77%，基金重仓比例为1.79%，超配比例为0.01%（四舍五入）。以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块与广告营销维持超配，其中游戏板块超配比例上涨8.02pct至36.67%，广告营销板块超配比例缩减7.22pct至1.75%，其余子板块持续低配。游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。从持股市值看，2025年Q3SW传媒行业的前十大重仓股分别为巨人网络、世纪华通、分众传媒、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、神州泰岳、芒果超媒、光线传媒，游戏行业占据7席。从行情表现看，前十大重仓股股价2025年Q3除去光线传媒，均保持上涨，吉比特和巨人网络表现较为突出，股价分别上升114.59%、112.51%。基金重仓配置集中，抱团现象加剧。2025年Q3SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体SW传媒行业基金重仓市值的比例分别为77.21%、91.18%和98.28%，较2025年Q2环比分别上升9.07pct、5.84pct、2.66pct，抱团现象加剧。投资建议：从2025年Q3SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修复，行业基金重仓比例低配转至超配，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心。建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司。风险因素：宏观经济复苏不及预期、行业政策风险、技术发展不及预期等风险。

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