截至2026年上半年末，城地香江资产负债率达72.24%

投资时间网、标点财经研究员  吕贡

(资料图片仅供参考)

算力布局仍面临盈利考验。

2026年9月9日，上海城地香江数据科技股份有限公司（下称城地香江，603887.SH）发布公告称，决定解除“创新产业基地项目（厂房）顺诚2#楼云计算数据中心工程施工总承包”合同，这一筹划两年多的算力相关建设项目将终止。

本项目的终止，主要影响城地香江未来年度数据中心的EPC（总承包）收入，预计相应可取得收入将减少合计约4.03亿元。

按照原计划，该项目由城地香江全资子公司系统工程作为施工总承包负责建设工作。合同签订后，受甲方建设进度及客户需求变更影响，项目建设延迟。因此，城地香江目前未对该项目进行任何投入。现因行业竞争加剧、原材料价格上涨等客观原因，原合同签订时的价格已不具备执行的可能，经双方协商，最终达成解除共识。

城地香江前期已披露项目终止情况

信息来源：公司公告

公开资料显示，城地香江已完成从“传统基建”向“新基建”的战略转型，目前致力于提供IDC全生命周期服务，主要包括IDC投资及运营等服务，IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。IDC是承载算力的必要物理实体。

在近几年转型布局过程中，城地香江的盈利状况持续承压，2023年至2025年三年累计净亏损10.68亿元。城地香江方面解释称，为实现业务彻底转型，公司收缩房地产相关业务规模，导致相应的利润急剧下降；而应收账款减值、可转债计提利息、股份支付费用等多重因素，也影响到公司利润。

进入2026年上半年，得益于IDC运维收入上升，城地香江总营收同比增长14.59%至14.73亿元；不过利润端并未同步改善，期内公司归母净利润录得-645.32万元，同比由盈转亏。

多项费用的抬升或挤压了利润空间。2026年上半年，城地香江所得税费用同比增加较多，主要系IDC板块上年同期受未实现内部交易损益影响，确认了较多递延所得税资产；同时本期IDC业务盈利带动可抵扣亏损利用及坏账冲回所致。期内，公司财务、销售、研发费用同比分别增加32.08%、24.12%、44.29%，主要与IDC运维项目长期借款增加利息支出、市场开拓与营销团队扩充、算力相关研发投入加大等因素有关。

这其中，还有固定资产折旧的影响。城地香江建设的“太仓数据中心”项目属于根据当前客户定制需求所对应部分的一次性投入，随着交付转入运营，相关固定资产按企业会计准则计提折旧。而由于新交付项目尚处于上架爬坡期，营收尚未充分释放。

亦需留意公司的债务结构。受以前年度数据中心投资运营项目集中新增建设影响，城地香江相应增加了部分长期负债。截至2026年上半年末，公司资产负债率已超过70%，攀升至72.24%。

城地香江资产负债率情况（%）

数据来源：天眼查官网

实际上，考虑到公司数据中心业务需要较大的流动资金，城地香江早在2024年10月便启动了一项定增计划，原本拟募集不超过6.97亿元（含本数）资金，扣除相关发行费用后全部用于补充流动资金及偿还债务。若该方案落地，城地香江的营运资金将得到有效补充，资产负债率将有所降低。并且，在财务风险降低的同时，公司盈利能力、综合竞争力也有望提升。

然而时隔两年多后，鉴于当前资本市场环境、行业发展的显著变化及本项目的商业基础、认购方中长期战略安排已发生实质性变化，公司决定终止这一定增事项。

当前，城地香江的短债偿付也承压较重。截至2026年上半年末，公司短期借款、一年内到期的非流动负债分别为8.39亿元、3.27亿元，合计达到10亿元以上规模；而公司同期账面货币资金仅为17.16亿元。

在后续经营中，城地香江亟需找到算力布局投入节奏与公司整体盈利、债务承压之间的稳定平衡点。